聽說選擇權有一種賣方策略,勝率很高,到底是怎麼做的呢?日盛期貨168團隊就來研究看看!

首先,我們先來認識一下最基本的東西,什麼是選擇權?

什麼是選擇權

選擇權有兩種，分別是

看漲的「買權(call，又稱可樂)」

看跌的「賣權(put，又稱(葡萄)」

操作方式也有兩種

分別是「買進(先買後賣)」及「賣出(先賣後買)」

組合起來便成了4種操作方式，如下表：

從這個表我們可以看出

「買進選擇權」的策略就像在買希望，

希望行情大漲或大跌。但是有經驗的投資人都知道，

行情在大多數的時候都是盤整，

這時候便是「賣出選擇權」，賺取時間價值的好時機了

什麼是「賣出選擇權」

「賣出選擇權」指的是先賣出買權或賣權，

之後再進行回補的交易方式(類似股票的融券放空)，

也就是俗稱的賣方策略。

優點是勝率高，當行情呈現區間盤整時，

可坐收時間價值，缺點是遇到大行情時，容易產生嚴重虧損，

以下便是幾個賣出選擇權的實例:

1.賣出買權Sell Call

賣出1口履約價8100點的買權102點

結算時指數如果在8100點以下，則可獲利102*50=5100元

但如果指數漲到8202點以上，虧損會隨著行情上漲而增加

如果再漲到8500點，就會虧損[(8500-8100)-102]*50=14900元

這是當賣方的壞處，獲利有限但卻是風險無限的

2.賣出賣權Sell Put

賣出1口履約價7900點的賣權35點

結算時指數如果在7900點以上，則可獲利35*50=1750元

如果指數下跌到7865點以下，虧損會隨著行情下跌而增加

例如當指數跌到7500點，就會虧損[(7900-7500)-35]*50=18250元

3.賣出買權+賣出賣權(不同履約價)

同時賣出

1口履約價7900點的賣權35點

1口履約價8100點的買權102點

結算時指數如果在7900~8100點之間

則可獲利(35+102)=137*50=6850元

但是如果指數跌到7763點以下(7900-137=7763)

或漲到8237點以上(8100+137=8237)

所以當行情幅度越大虧損就會越大，如果跌到7500點

就會虧損[(7900-7500)-137]*50=13150元

上漲到8500點同樣會虧損喔[(8500-8100)-137]*50=13150元

4.賣出買權+賣出賣權(相同履約價)

若我們同時賣出買權和賣權的時候

我們選擇的履約價間隔越小，勝率就越低

如果選擇一樣的履約價，勝率最低

但是如果結算時指數剛好在我們選的履約價附近，就會有最高的獲利

舉一個例子來說:

同時賣出

1口履約價7900點的賣權35點

1口履約價7900點的買權235點

結算時指數如果正好在7900點，則可獲利270*50=13500元

但如果跌到7500點就會發生虧損[(7900-7500)-270]*50=6500元

上漲到8500點，則會虧損[(8500-7900)-270]*50=16500元

看到這裡，大家應該對「賣出選擇權」的操作有基本概念了

只要行情沒有超過預設的履約價便能獲利

但如果像前面的例子，指數漲(跌)超過履約價好幾百點時

就會有不小的虧損喔。所以我們事前一定要做好策略，並設好停損!

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以上簡單的介紹了選擇權的基本慨念及SELL方的基本架構那麼實務上我們可以怎麼做呢?

在以前沒有周選擇權的時代,只能一個月結算一次,聽說有人就是月初時把部位都SELL好,然後就去遊山玩水一個月後,再回來等結算收錢!天啊!真是好好賺啊!又有錢又有閒,天底下有這麼好的事,別懷疑這是真的! 直到出了這件事:

接觸 選擇權 久一點的投資人，應該都對這則新聞有印象

「統一證券前總裁 杜總輝 慘賠六億元的教訓-爆發台灣期貨史上最大違約案」

原來這麼做也是有風險的!!

後來周選擇權於2012 11/21正式上路,從此選擇權的賣方除了每個月收一次錢外,現在更進步到每周都可收錢了!

有這麼好康嗎? 當然沒有! 要每周賺,每月賺是有方法的!!

選擇權賣方的獲利主要是來自於權利金的時間價值耗損，若是在行情盤整的情況下，履約價的權利金時間價值就會隨著逐漸接近合約到期日而消失，賣方因此就可以獲取時間價值消失的利益。而由於台股指數在趨勢上有大約70%的時間都是處在盤整的階段，因此執行單一賣方交易就有很高的獲勝機率，但由於沒有買方部位保護，所以也隱藏著無限的風險。因此又稱為【裸露賣方】。

圖一；

由於賣方主要是以賺取時間價值為主要獲利來源,而由上圖可知,周選擇權或月選擇權的時間價值最高時會出現在合約剛上市之時,因此要做聰明的賣方,就要好好把握住這個時機!

時機掌握了之後,就要決定要做哪個履約價的賣方了!以上圖來看,每個月的區間,我們可以依歷史資料紀錄來衡量當月或當周的區間點位!得出一個區間之後,我們就可以根據這個區間,來佈局我們的賣方策略了!

架好區間再來就是找切入點了!  

以1/14開盤大跌的情境演練一次.因為美股大跌,導致已經跌深一段試圖反彈的台股跟進大跌159點開出,在考量台股已跌深,要再繼續大跌的機率不高之下,先進場SELL7500的PUT!而後台股果真因跌深買盤進場,一路盤漲至收盤,這時就可進場SELL7900的CALL!這樣就組成了一組7500/7900的選擇權莊家策略（以上僅是情境推演講解並非實際操作績效）! 這樣在未來的4個交易日後,只要指數不要超過7500~7900這個區間,莊家就等著收錢吧!(1/20指數結算於7700,因此賣方策略再一次成功!權利金全收進賣方口袋!)

以上就是最基本的賣方作法,但是該如何避掉行情突破預設區間的風險呢?實務上,你可以直接砍掉虧損的組合,再往上或下個區間布局!但這說得容易,沒幾個人辦得到,所以應該不太可行!!另一種方式就是用期貨來避險,如果你有一套模式,可以抓住大波段行情,再將這套模式寫成程式語言,做成程式交易,讓電腦自己執行,那是不是在行情突破時,你已經自動擁有期貨的同方向單來規避掉行情突破的風險呢!

由以上可知,賣方可不是隨隨便便就可以當的,除了資本要較為雄厚外,你也需要對行情有一些基本的研判,而這些除了自己勤練功外,有些人會求助老師,但老師百百種,想輕鬆當賣方,可不是每個老師都在行!!這時候,有個專業的期貨營業員甚至團隊,就很好用了,你可以借助他們的專業及經驗,來幫助你成為成功又輕鬆的賣方!

波段操作實例

以下是賣方策略的範例之一(當時還是月選擇權)