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會影響選擇權價格的因素有：指數現在位置、履約價、距到期天數、利率，以及指數波動率等因素，而選擇權和期貨最大的差別在於時間價值與波動度，這邊簡單介紹幾個有關選擇權的敏感度指標

Delta

用來衡量標的資產價格變動時，影響對選擇權價格的敏感程度，舉例而言，若買權Delta為0.75，則當台股指數上漲100點，則該買權的價格將上漲100×0.75=75點。Delta值也稱為避險比率。

Gamma

Gamma是用來衡量delta的敏感度，當標的物價格變動時，Delta數值變動的大小。Gamma為正值，代表Delta值會隨著標的資產價格的上漲而上升，隨著標的資產價格下跌而下降。一般而言，在價平的選擇權有較大的Gamma值，而深入價內及深入價外的選擇權，Gamma值會趨近於0。

Vega

用來衡量標的資產價格波動率改變時，影響選擇權價格的敏感程度，Vega大於0時，表示當標的資產波動率上升時，選擇權價格上升；反之，若Vega小於0時，則表示檔標的資產波動率上升時，選擇權價格下跌；vega＝5.83表示標的物波動率每增加 1%，該選擇權的價格就增加5.83。一般而言，價平選擇權的Vega值最大。

Rho

用來衡量無風險利率變動時，影響選擇權價格的敏感程度，Rho值為正，表示利率上升，選擇權價格上升；反之，若Rho值為負，表示利率上升，選擇權價格下降。

Theta

用來衡量到期期限消逝時，影響選擇權價格的敏感程度，由於選擇權的時間價值會隨著到期期限的逼近而遞減，因此Theta為負值，Theta 負值越大，選擇權的價格受到選擇權到期日逼近的影響越大。假設台指選擇權theta值為 -2.5，表示到期日每逼進一天，選擇權價值就減少2.5點。

隱含波動率(IV)：

所謂的隱含波動率，是依選擇權實際在市場上成交的價格，取得該價格所反映出的指數波動程度，也可以解釋為市場對指數未來波動程度的看法。計算方式 由標的現貨指數、該選擇權之履約價、該選擇權之存續期間、市場無風險利率、市場股利率等參數經公式計算而得，一般多採用B-S Model或Binomial（二項數）Model，計算結果也會因使用不同的參數或不同的模型而有所不同。其中，若指數波動率越高，則選擇權價格也會越高，反之亦然。我認為隱含波動率的參考意義在於相對性而非絕對性。

隱含波動率透過其它因子相對靜態的方式，將市場成交價格作為參數，輸入到選擇權訂價公式中，可倒推出隱含波動率的估計值。透過買賣權的隱含波動率可測知市場多空氣氛。若買權隱含波動率＞賣權隱含波動率：市場氣氛偏多，宜採取看多的選擇權策略；若賣權隱含波動率＞買權隱含波動率：市場氣氛偏空，宜採取看空的選擇權策略。

歷史波動率利用移動視窗法，計算標的資產一定期間報酬的標準差，再加以年化求出歷史波動率，若歷史波動率趨勢向上，表示市場報酬波動大，宜作選擇權買方；若歷史波動率趨勢向下，表示市場報酬率波動小，宜作選擇權賣方。

0316選擇權敏感度分析  即時的買權賣權敏感度數據

0317歷史敏感度分析  追蹤某檔履約價的歷史走勢變動

0318 不同履約價的選擇權作比較

如何解讀選擇權的敏感度數據，下一篇再來探討，也可以參考元大期貨研究部的每日報告~~